Não me remete a algo homossexual, nem mesmo sexual, mesmo com o arco-íris. Parece ser

uma bandeira com muitos elementos, então seria um pouco mais difícil eu relacionar o arco-íris a um elemento sexual (que é o que talvez se aproximaria, por envolver certa referência às pessoas das opções sexuais menos comuns).
A bandeira remete à revolução pernambucana de 1817.